О методах технического и фундаментального анализа при исследовании рынка Forex

Котенко А.Е. (kotenko@zuzino.net.ru)

Институт системного анализа РАН

Основной задачей валютного трейдера является способность принимать правильные решения о покупке или продаже той или иной валюты в текущий момент времени. Для этого необходимо уметь предвидеть, прогнозировать с достаточной степенью точности поведение валютных котировок в будущем.

Для решения данной задачи трейдер использует значительное количество информации, обрабатываемой тем или иным способом. Традиционно принято выделять 4 вида анализа, используемых участниками FOREX для разработки торговой стратегии и тактики:

1) технический анализ:

основан на утверждении, что валютный курс учитывает в себе всё, что может на него повлиять; использует развитый математический аппарат;

2) фундаментальный анализ:

изучает влияние на движение валютных курсов различных экономических факторов; в основном использует макроэкономические модели типа IS-LM [3,4];

3) интуитивный анализ;

подкрепленный знанием основных рыночных показателей и индикаторов способ прогнозирования их дальнейшего поведения, результаты которого не могут быть доказаны непосредственным путем применения правил логики и математических соотношений к исходным посылкам, и которые, тем не менее, необъяснимым образом очень часто оказываются верны;

4) психоанализ:

анализ собственной психологии поведения трейдера на рынке, а также других трейдеров как совокупности рыночных игроков. Мы рассмотрим только первые два из них, поскольку интуитивный анализ и психоанализ по сути своей не используют точных количественных методов, и скорее являются предметом изучения философии и психологии, а не математического моделирования.

§1. Технический анализ

(по [1])

Технический анализ - графическое исследование зависимости курсов валют или их комбинаций от времени. Он базируется на трёх основных аксиомах (теория Доу [5,6]).

1.1. Аксиомы технического анализа

1) Валютный курс учитывает все факторы, влияющие на него. На валютном рынке цена товара - валютный курс - складывается в результате устойчивого (как и в подавляющем большинстве случаев) равновесия между спросом и предложением, которые, в свою очередь, зависят от множества экономических, политических и психологических факторов. То есть, если спрос на данную валюту превышает ее предложение, то курс валюты растет, и наоборот.

Рассматриваемая аксиома позволяет техническому аналитику перевернуть эту цепочку логических связей и рассматривать ее с конца: если валютный курс растет, значит, спрос превышает предложение.

Таким образом, все, что требуется для прогнозирования дальнейшего поведения рынка - наличие графиков зависимости валютных курсов от времени.

2) Вторая аксиома формулируется следующим образом: движение валютных курсов подвержено тенденциям. Под тенденцией (чаще ее называют трендом) понимают зависимость курса от времени. Существует три основных вида трендов: восходящий ( бычий ), нисходящий ( медвежий ) и боковой ( флэт , от англ. flat - горизонтальный). Искусство технического аналитика как раз и заключается в способности выявлять текущий тренд и возможность его разворота (смены).

Если каждый следующий объем и падение выше предыдущего, то это - восходящий тренд, если наоборот, ниже - то медвежий. Если подъемы и впадины находятся на одном уровне, то это - боковой тренд.

3) Третья аксиома - история повторяется. Законы, по которым живет валютный рынок, объективны и остаются неизменными во времени. Они работали в прошлом, работают в настоящем и будут работать в будущем. На этом принципе основаны интерполяционные методики прогнозирования поведения валютных курсов.

Существуют две основных группы методов технического анализа - графические и математические методы. Среди последних принято отдельно выделять волновые методы.

1.2. Графические методы

Графические методы используются для анализа непосредственно графиков колебаний валютных котировок. Путем проведения по определенному правилу индикативных линий делается вывод о текущем тренде рынка, и соответственно, принимается решение -продавать или покупать ту или иную валюту.

Данные методы используются главным образом на восходящем или нисходящем трендах. На боковом тренде они работают очень плохо, поэтому если рынок находится во флэте, то лучше быть вне рынка (не покупать, не продавать, и держать все валютные позиции закрытыми).

Согласно теории Доу, существует три тенденции, разделяемых по времени своего действия на рынок: первичная, вторичная и малая. Для рынка FOREX первичная тенденция длится не менее трех месяцев, вторичная - две-три недели, а малая - не более недели. Некоторые аналитики [10] считают, что на современном быстро меняющемся рынке эти тенденции следует выделять по темпам изменения цены: краткосрочные - при изменении менее чем на 5%, от 5% до 15% - среднесрочные, свыше 15% - долгосрочные.

Рис.1. Динамика курса EUR/USD, линии сопротивления, поддержки, тренда и канала -1836-

Рис.2. Фигура голова-плечи (на восходящем тренде)

2) тройная вершина и тройное основание (частный случай фигуры голова-плечи ):

Рис.3. Фигура тройная вершина и тройное основание

Отличается от фигуры голова-плечи тем, что вершины и основания находятся на одном уровне. 3) двойная вершина и двойное основание:

Рис.4. Фигура двойная вершина и двойное основание

Чаще всего встречается на коротких промежутках времени.

Основными графическими индикаторами являются (см. рис.1):

1) линии сопротивления и поддержки;

линия сопротивления - линия, соединяющая ценовые максимумы;

линия поддержки - линия, соединяющая ценовые минимумы;

Область между уровнями сопротивления и поддержки называется каналом. Чем

дольше котировка колеблется внутри канала, тем значимее рассматриваемый

промежуток времени.

2) линия тренда:

Под линией тренда понимают спрямленную по времени функцию валютного курса. Это - прямая, проведенная справа налево и проходящая через соответствующие экстремумы кривой котировки. Зачастую совпадает с линией поддержки или сопротивления.

3) линии канала:

Линии канала строятся следующим образом: сначала проводится линия тренда, а потом проводится вторая линия, параллельная тренду, но через противоположные экстремумы. При помощи линий канала можно предсказывать повороты тренда. Построенные на графике изменения валютных курсов вышеперечисленные линии образуют определенные фигуры. На основе многолетних наблюдений большого числа трейдеров были выделены определенные характерные их комбинации, реализация которых предопределяла дальнейшее поведение валютных котировок. Вот основные из этих фигур:

фигуры разворота тренда:

1) голова - плечи:

4) шип:

Рис.5. Фигура шип

Характеризуется резким движением вверх и резким же движением вниз.

фигуры сохранения тенденции:

1) треугольник:

Наиболее часто встречаемая фигура продолжения длиннопериодической тенденции. 2) флаг:

Если образуется такая фигура, как показана на рис.6, то открывать нужно длинную позицию после прорыва верхней линии тренда (для подтверждения правильности прорыва используют как минимум два других технических индикатора). 3) вымпел:

Фигура вымпел похожа на треугольник, но появляется на значительно более коротких промежутках времени.

1.3. Математические методы

1) числа Фибоначчи:

Довольно часто курсы валют движутся против существующей тенденции. Такое движение называется коррекцией. Было подмечено [11, 12], что длины промежутков

коррекции пропорциональны отношениям чисел Фибоначчи, которые имеют максимум и минимум. Соответственно, пользуясь этим, можно попытаться спрогнозировать момент входа на рынок.

Какого-либо научного обоснования данный метод не имеет. Можно лишь просто констатировать, что FOREX обладает этим неким мистическим, необъяснимым, свойством. Тем не менее, у этого метода есть свои последователи.

2) метод скользящего среднего:

Скользящая средняя - сглаженная по времени кривая, практически повторяющая зависимость курса валюты от времени. Степень ее сглаженности от количества точек ( порядка кривой ), по которым идёт усреднение - чем их больше, тем более гладкой получается кривая.

Существуют различные модификации скользящих средних, зависящих от значимости различных точек, и от их количества. Но единого рецепта применения этого метода нет. Так, например, аналитики компании Merril Linch [8,9] считают, что на длительных промежутках времени (день и более) наиболее эффективны простые скользящие средние. На коротких промежутках времени (от 1 минуты до 1 часа) лучше использовать экспоненциальные скользящие средние [7]. В интервале от 1 часа до 5 часов можно применять любые скользящие средние [13].

Скользящие средние находят свое применение в прогнозировании изменения тренда и поиска момента вхождения в рынок (или выхода из него). Основной их недостаток -запаздывание по времени, что может привести к недополучению прибыли или даже неоправданным потерям. Причем, чем выше порядок кривой, тем сильнее запаздывание (не смотря на то, что на больших порядках удается отсекать больше шумов).

Поиск моментов вхождения на рынок и выхода из него так же не оптимизирован; вероятность принятия правильного решения равна 78%.

На боковых трендах метод скользящих средних не работает.

3) Метод конвергенции-дивергенции скользящих средних (MACD).

Кривая MACD строится следующим образом. Из быстрой скользящей средней (порядка 13) вычитается медленная (порядка 34) и экспоненциально сглаживается по порядку 13. Соответственно, на бычьем тренде MACD>0, а на медвежьем - наоборот. Точка вхождения в рынок соответствует значению MACD = 0.

Подробнее о данном методе см. [7,8,12].

4) Полосы Боллингера.

Если построить одну скользящую среднюю по максимальным ценам, а другую - по минимальным ценам, то получим некий коридор, называемый полосой Боллингера. Соответственно, более 95% цен находятся внутри этой полосы.

Пробитие этой полосы обычно означает разворот тенденции. Традиционно этот метод используют в дополнение к другим методам в качестве индикатора ложных пробоев.

5) Индикатор направленного изменения .

Индикатор направленного изменения +DMI сравнивает значения максимальной цены текущего бара с максимальной ценой предыдущего бара, а -DMI работает по минимальным ценам. На флэте кривые +DMI и -DMI находятся очень близко; на восходящем тренде +DMI > -DMI, а на нисходящем +DMI < -DMI.

6) Вероятная направленность.

Кривая вероятной направленности ADX = (-DMI) - (+DMI). Чем больше ADX, тем более перегретым является рынок. Если кривая ADX находится около нуля, и начинает увеличиваться, то пришла пора входить в рынок по тренду.

1.4. Волновые методы

Перечисленные выше методы, как уже указывалось, хорошо работают на восходящем и нисходящем трендах, а во флэте на них полагаться нельзя. Но тренды определенной направленности на рынке занимают порядка только 30% времени; все остальной время

наблюдается боковой тренд. Для работы на этом рынке был разработан целый ряд методов, которые называют волновыми, или осцилляционными. В их основе лежит Фурье-анализ.

Они как раз предназначены именно для торговли во флэте, и не работают на трендах. Рассмотрим наиболее известные из них.

1) Моментум (М):

lvr=P(i)-P(i-k) - скорость изменения цен в момент формирования i-го бара, P(i) - цена закрытия i-го бара, P(i-k) - цена закрытия (i-k)-ro бара. Если цены растут, то М>0, если падают, то М<0. Чем больше k, тем более медленным и менее чувствительным будет осциллятор, но тем более весомыми будут его сигналы [13,14,16].

2) стохастик (Stoch):

Значение данного индикатора рассчитывается по формуле:

Stoch = 100*((P-L5)/(H5-L5)), где P - текущая цена закрытия бара, L5 - минимальная цена закрытия на последних пяти барах, H5 - максимальная цена закрытия на этих же пяти барах. Основным достоинством этого индикатора является то, что он в совокупности со своей скользящей средней 5-го порядка с удовлетворительной степенью точности предсказывает поворотные моменты:

- если stoch пересекает скользящую среднюю вверх, то нужно покупать;

- если же он пересекает ее вниз, то надо продавать;

- если сигналы стохастика и скользящей средней противоречат друг другу, то лучше оставаться вне рынка.

3) Индекс относительной цены (RSI):

RSI = 100*(AD(i)/AD(i)+AU(i)), где AD(i) - среднее значение закрывшихся ниже предыдущих цен за i баров, AU(i) - среднее значение закрывшихся выше предыдущих цен за i баров. Данный индикатор разработан У. Уайлдером [14,15,17,18]. Чем больше число баров i участвует в построении RSI, тем ниже его чувствительность; но при этом отфильтровывается большее число ложных сигналов о развороте.

RSI также используется в сочетании со скользяще средней. По мнению [Якимкин], для FOREX оптимальным является период 8 для индекса относительной цены и 7 для скользящей средней. Если RSI пересекает скользящую среднюю вниз, то надо продавать, если вверх - то покупать; иначе лучше находится вне рынка или пользоваться другими индикаторами. Наиболее значимыми сигналами RSI являются сигналы из области перекупленности (RSI>70%) или перепроданности (RSI<30%) рынка.

4) линии Фиббоначи:

Данный метод основан на уже упоминавшихся выше числах Фибоначчи. Алгоритм построения линий следующий: на графике курса валюты выделяются два значительных экстремума - максимум и минимум; и между этими точками откладываются 5 длин коррекции - 0.250, 0.382, 0.5, 0.618 и 0.750, которые дают точки на правой вертикальной линии, проведенной через правый экстремум. Затем указанные точки коррекции соединяют с левым экстремумом.

Построенные таким способом линии являются хорошими уровнями поддержки для медвежьего тренда и уровнями сопротивления для бычьего тренда.

5) углы Ганна [19-22]:

Данный метод аналогичен предыдущему описываемому. Разница между ними заключается лишь в том, что линии сопротивления и поддержки проводятся не в пропорции Фибоначчи, а под определенными углами к абсциссе.

6) теория циклов:

В основу теории циклов положено утверждение, что любую ограниченную и кусочно-непрерывную функцию, зависящую от времени (в том числе и валютные котировки), можно представить в виде ряда Фурье. Известно [23-27], что большинство зависимостей курсов от времени могут быть представлены в виде суммы как минимум 5 циклов:

- долгосрочного - более 2 лет;

- сезонного - 1 год;

- основного - 4-13 недель;

- торгового - 4 недели;

- альфа- и бета- циклов - 2 недели.

Основная ценность этого метода заключается в том, что сдвиг по времени между экстремумом точной кривой и ее приближением рядом Фурье позволяет достаточно точно определить момент разворота котировки.

7) волновая теория Эллиотта.

С ее помощью можно сделать предварительные заключения о том, что рынок приближается к вершине или основанию; затем они подтверждаются рассмотренными выше инструментами трендового анализа - теорией Доу. Фактически, это - частный случай теории циклов.

Математической основой теории Эллиотта служит последовательность Фибоначчи, которая уже упоминалась выше несколько раз. Полный цикл волн Эллиотта состоит из 8 волн: 5 волн роста ( импульсные волны ) и 3 волн падения ( корректирующие волны ). На достаточно длинных промежутках времени каждую из этих волн можно разбивать еще на 8 волн и так далее. Длины волн соотносятся друг с другом как отношение чисел в последовательности Фибоначчи.

Использование теории волн Эллиотта для прогнозирования динамики валютных курсов дает удовлетворительные результаты, хотя и у нее есть свои противники [30]. Основной ее минус с научной точки зрения - мистицизм чисел Фибоначчи: на данный момент связь между ними и устройством FOREX похожа черный ящик ; просто констатируется, что рынок устроен таким образом.

Здесь перечислены далеко не все методы технического анализа. Например, существует метод анализа, основанный на особом способе изображения динамики валютных курсов - японских свечах - который отражает не только максимальную и минимальную цены, цены открытия и закрытия, но также историю изменения цен на данном баре и в некоторых случая даже объем сделок. Для японских свечей используются методы анализа, аналогичные описанным выше; естественно, что поскольку свечи несут больше информации, то и, например, трендовые фигуры для них значительно разнообразнее.

§2. Фундаментальный анализ

(по [1,2])

2.1. Различия фундаментального и технического анализа

В отличии от технического, с помощью фундаментального анализа изучают связь валютных курсов с экономической ситуацией и конкурентным положением стран, целями и инструментами финансовой политики центральных банков, соотношениями между различными финансовыми рынками, причинами их резкого роста и падения.

То есть, если технический анализ изучает поведение валютных курсов как взаимозависимых функции от времени с помощью методов, описанных в §1, то фундаментальный анализ изучает то, что на графиках курсов не отражено. Причем, если сегодня (условно говоря; в момент времени t) событие еще не повлияло на валютные курсы, но завтра (в момент времени t+1) оно уже проявится и станет предметом технического анализа. Любое движение цены получит тогда свое графическое истолкование, которое можно будет использовать в прогнозах и для открытия позиций, но уже послезавтра (в момент времени t+2). А если правильно и вовремя истолковать события, происходящие за графиком сегодня, то завтра уже можно получить прибыль.

В основном фундаментальным анализом пользуются те инвесторы, которые осуществляют долгосрочные вложения в рынок FOREX. Он способствует выявлению основного рыночного тренда, построению стратегии торговли. Однако для тактики, то есть для нахождения оптимального момента входа на рынок и выхода из него, всё-таки необходим технический анализ.

Фундаментальный анализ главным образом востребован корпоративными инвесторами и профессиональными трейдерами, которые работают на рынке не первый год. Новички же предпочитают краткосрочные вложения; они справедливо полагают, что для их первоначальных нужд достаточно технического анализа. Тем не менее, со временем молодые трейдеры замечают, что наиболее доходные моменты на рынке нельзя объяснить с точки зрения технического анализа.

2.2. Фундаментальный анализ - анализ новостей. Виды новостей

Фактически, фундаментальный анализ рынка FOREX строится на отслеживании новостей, их прогнозировании и, соответственно, их влиянии на курсы национальных валют. Новости оцениваются в двух плоскостях: как эта новость отражает текущее общее экономическое состояние страны, и как она на официальную учетную ставку. Понятно, что фундаментальный анализ невозможно проводить без сравнения всевозможных взаимозависимых факторов, таких как динамика ВВП (валового внутреннего продукта), уровень безработицы, инфляция, динамика денежной массы, процентные ставки и прочее. Главную роль при анализе фундаментальных данных играет их экспертная оценка ведущими специалистами по макроэкономическим вопросам. Эта оценка выражается в ожиданиях и реакциях валютных курсов.

Обычно выделяют два вида новостей: новости случайные и неожиданные; новости ожидаемые.

К неожиданным и случайным новостям обычно относят новости политические и природные, гораздо реже - экономические. Например, новость о политической нестабильности в Джакарте привела к падению японской йены, так как экономика Японии сильно связанна с экономикой Индонезии. Или, произошедший в России в августе 1998г. кризис, казалось бы, больнее всего должен был ударить по немецкой марке (тогда еще находилась в обращении), однако на него сильнее среагировали акции на нью-йоркской бирже, а за ним и американский доллар. В итоге курс USD/DEM упал (вместо ожидавшегося скачка вверх).

Сильное воздействие на финансовые рынки оказывают войны или серьезные военные приготовления. Так, например, осенью 1998г. ожидания возможных бомбардировок Югославии укрепили доллар США.

Стихийные бедствия, например, землетрясения в Турции в 2001-2002г., дополнительно к финансовому кризису, разразившемуся в стране, ослабили ее национальную валюту, так как на восстановление последствий разрушений потребовались весьма значительные средства, что способствовало усилению инфляционного давления.

Иногда даже прогноз погоды может оказывать влияние на курсы валют. Например, подобное можно было наблюдать для итальянской лиры (когда данная валюта еще не была выведена из обращения), поскольку экономика Италии как одного из культурных центров цивилизации довольно существенно зависит от интенсивности потока туристов, которые, в свою очередь, стараются планировать свой отдых таким образом, чтобы погода не сильно омрачала его.

В большинстве своем случайные новости дают краткосрочный эффект. Так, весной 2003г. с началом военной операции США против Ирака курс американской валюты немного укрепился, но потом снова вернулся на падающий тренд, который был связан с экономическими причинами (см. ниже). С началом же военных действий сила USD напрямую зависела от успеха американских войск: затяжные штурмы иракских городов в

начале войны усиливали понижательные тенденции; незначительные же победы над частями противника на некоторое время поднимали доллар.

К ожидаемым новостям обычно относятся новости экономического характера, реже политического. Появление большей части из этих новостей распланировано на месяца вперед, так организации, предоставляющие эту информацию рынку, имеют жесткий график работы - заранее известно, когда можно ждать изменения учетных ставок ФРС и ЕЦБ, когда министр сельского хозяйства США обнародует данные по собранному урожаю и прогнозные данные по ближайшим будущим урожаям, когда экономические ведомства стран Евросоюза огласят информацию об экономическом росте, инфляции и безработице и т.п.

Так, например, в первой половине 2003 г. Федеральный Резерв несколько раз проводил совещания, на которых обсуждался вопрос о снижении учетной ставки. Экономическая ситуация в США была такова, что резкий рост дефицита платежного баланса при большом государственном долге и увеличении расходов (в основном за счёт военной составляющей) замедлял темпы экономического роста, в связи с чем все ждали снижения учетных ставок. В подобной ситуации курс национальной валюты падает по отношению к валютам-конкурентам (для USD это - евро). Действительно, такая тенденция наблюдалась на рынке. И если по итогам заседания правления ФРС ставка еще снижалась, темпы падения USD по отношению к EUR усиливались.

Новости бывают различной степени важности. Подразделение их на группы по этому признаку и краткое описание влияния на валютные курсы приведено в п.2.4

Новости регулярно передаются всеми информационными агентствами мира (Dow Jones, Reuters, Bloomberg, Tenfore и т.п.), так что трейдер сразу может делать выводы о возможном дальнейшем изменении курсов, и соответствующим образом менять позиции по валютам.

2.3. Длительность воздействия фундаментальных факторов

Зная заранее время появления той или иной новости, участники рынка прогнозируют поведение валютных курсов. Если новость подтверждает ожидания рынка, то, как правило, сильных движений курса валюты не происходит, либо оно очень краткосрочно. Если новость неожиданна и действует в направлении уже сложившегося тренда, то происходит простое ускорение тенденции в момент появления новости.

Если же новость действует против рынка , то есть не соответствует ожиданиям, и если она очень сильна - происходит разворот тренда. Причем крупные игроки (хедж-фонды, маркет-мейкеры, в роли которых выступают крупнейшие финансовые институты и центральные банки) будут стараться сгладить эффект, сделать поворот рынка более плавным, чтобы успеть изменить валютные позиции с минимальной потерей доходности. Когда же сила новости недостаточна, то происходит небольшой скачок (рост или падение) курса в сторону, противоположную текущему тренду, в течение нескольких десятков минут, и затем всё возвращается назад.

Говоря о длительности воздействия новости на рынок FOREX, правильнее всё-таки говорить о длительности воздействия на валютные курсы фундаментального фактора, о котором сообщается в данной новости. В данном случае под фундаментальным фактором будем понимать состояние или изменение состояния одного или группы макроэкономических показателей, о которых говорилось выше.

По длительности воздействия фундаментальных факторов на рынок FOREX различают два типа такого воздействия [1,7]:

1) длительное влияние, которое длится от двух недель до нескольких лет. К таким фундаментальным факторам относятся все факторы, связанные с общим состоянием мировой экономики, в том числе и национальной. В качестве примера здесь можно привести постоянно увеличивающийся на протяжении 2002 и первой половины 2003г. дефицит платежного баланса США.

2) короткое влияние, которое длится не больше двух недель, а часто, как правило, не более одних суток. В качестве короткой новости можно привести относительную стабилизацию положения в Ираке в июне-июле 2003г., в результате которого в течение двух недель курс американского доллара вырос по отношению к курсу европейской валюты. Что касается регулярных новостей, то обычно FOREX претерпевает такого рода воздействие после каждого месячного опубликования данных торгового баланса ведущих экономических развитых стран (или данных по инфляции, безработице и прочее). Если опубликованные данные сильно разнятся с ожидаемыми цифрами, то обычно наблюдается скачок в ту или иную сторону национальной валюты (как правило на 100 и более пипсов). Но уже через день-два происходит коррекция, и события на рынке продолжают развиваться так, как будто бы ничего и не было.

2.4. Роль фундаментального фактора в динамике обменного курса

Существует большое количество фундаментальных факторов (новостей), по разному влияющих на динамику валютных курсов. Одни из них являются наиболее значимыми, отражающими макроэкономическую и политическую ситуацию в мире и крупнейших странах, другие - менее значимыми.

По степени важности новости делят на три группы [1]. К первой группе обычно относят:

- выборы президента или в парламент. Сопоставление курса национальной валюты с предвыборными обещаниями и экономической платформой победивших кандидатов;

- динамика ВВП. С ростом валового внутреннего продукта курс растёт;

- официальные учётные ставки (репо и прочее). С их ростом курс растёт;

- дефицит торгового и платежного баланса. С их ростом курс снижается;

- данные по денежной массе. Рост денежной массы приводит к падению курса национальной валюты. Однако, иногда ограниченная эмиссия приводит к повышению учетной ставки и как следствие к росту курса;

- индексы инфляции: индекс потребительских цен (ИПЦ) и индекс оптовых цен (ИОЦ). При росте инфляции курс национальной валюты падает.

- данные по безработице или занятости. В целом, если безработица превышает некий допустимый уровень (3-7% от трудоспособного населения), то курс национальной валюты падает.

Ко второй группе относятся следующие новости:

- индекс промышленного производства. Его рост вызывает рост курса национальной валюты;

- индекс производственных цен. Его рост ведет к падению курса.

- производительность в экономике. Рост производительности как правило вызывает последующий рост курса;

- размеры розничных продаж. При их росте курс повышается;

- размер жилищного строительства. При его росте курс повышается; величина заказов. Рост количества заказов ведет к росту курса национальной валюты.

К третьей группе новостей относятся:

- индексы акций (Dow Jones, Nikkei и т.п.). Их рост либо связан с ростом курса национальной валюты, либо они сами тащат за собой курс своих валют;

- динамика размещений государственных облигаций. Увеличение спроса и рост цен на них ведет к повышению курса национальной валюты;

- форвардные курсы валют;

- фьючерсные курсы валют;

- депозитные ставки;

- эффективный обменный курс.