Популярное

Мифы о звукоизоляции



Как построить дом из пеноблоков



Как построить лестницы на садовом участке



Подбираем краску для ремонта



Каркасные дома из дерева


Главная » Проблемы формирования дивидендов

Проблемы формирования дивидендной политики, как составляющей инвестиционной стратегии нефтегазовых корпораций

Мамлеев Р.Ф. (rustmail@mail.ru)

(1) Сургутский Государственный Университет (2) ОАО Мобильные Телесистемы

В настоящее время именно предприятия ТЭК являются локомотивом для экономики России. Эффективное функционирование капитала этих компаний неразрывно связано с их акционерами, а соответственно и разработкой эффективной дивидендной политики.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели, понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Проблемами, решение которых обуславливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие: с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией; с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы



могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли. Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.

В таблице даны характеристики существующих методик дивидендных выплат (таблица

Таблица 1.1. Методики дивидендных выплат [104]

Название методики

Методика

постоянного

процентного

распределения

прибыли

Основной принцип

Соблюдение

постоянства

показателя

дивидендного

Методика фиксированных дивидендных выплат

Соблюдение

постоянства

суммы

дивиденда на

акцию в

течение

длительного

Преимущества методики

Простота

1. Простота

2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

Недостатки

Примечания

методики

Снижение

суммы

дивиденда на

Методика

акцию (при

довольно часта

уменьшении

в практике,

несмотря на

прибыли)

предостережен

приводит к

ия теоретиков

падению

курса акций

прибыль

снижается,

выплата

фиксированн

дивидендов



Методика

выплаты

гарантированно

го минимума и

Экстра

дивидендов

Методика выплаты дивидендов акциями

периода вне зависимости от динамики курса акций.

Регулярность дивидендных выплат

подрывает

ликвидность

предприятия

Соблюдение

постоянства

регулярных

фиксированн

Экстра -

ых сумм

дивиденд при

дивиденда 2.

слишком

В

зависимости

Сглаживание

выплате

Экстра -

колебаний

становится

дивиденды не

успешности

курсовой

ожидаемым и

стоимости

перестает

выплачиваться

предприятия

акций

слишком часто

выплата

должную

чрезвычайног

роль в

о дивиденда

поддержании

( Экстра ) как

курса акций

премии в

дополнение к

фиксированно

й сумме

дивиденда

1. Облегчается

решение

Расчет на то,

ликвидных

что

проблем при

большинство

неустойчивом финансовом

Ряд

инвесторов

акционеров устроит

денежного

положении

может

получение

дивиденда

предпочесть

акций, если

акционеры

2. Вся

деньги и

эти акции

получают

нераспределенн

достаточно

дополнительн

ая прибыль

ые акции

продавать

ликвидны,

поступает на развитие

3. Появляется

большая

свобода

акции

чтобы в любой момент

превратиться в наличность



маневра структурой источников средств

4. Появляется возможность дополнительно го

стимулировани я высших управленцев, наделяемых акциями

Дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам:

1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.

3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию.

5. Оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества

Литература

1. Предприятие: стратегия, структура, положения об отделах и службах, должностные инструкции / Волкова К. А., Дежкина И.П., Казакова Ф.К., Сергеева И.А. - М.: Экономика, 1997.- 525с.

2. Приказ Минэкономики РФ от 01.10.97 № 118 Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)

3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.



© 2017 РубинГудс.
Копирование запрещено.